Cara Menilai Perusahaan Pendapatan yang Berulang

Menilai efek ekuitas dilakukan dengan menggunakan tiga pendekatan umum: pendekatan berbasis aset, berbasis pendapatan atau berbasis pasar. Karakteristik spesifik dari laporan laba rugi perusahaan, seperti secara konsisten mencatat pendapatan berulang, dapat memengaruhi mana dari ketiga pendekatan yang paling relevan ketika melakukan rekonsiliasi nilai akhir. Namun, Anda tetap harus melakukan ketiga pendekatan tersebut. Sebuah perusahaan yang mencatat pendapatan berulang - pendapatan yang ada yang diperkirakan akan terus berlanjut di masa depan, seringkali dari sumber yang sama - menyimpulkan beberapa tingkat stabilitas relatif dalam pendapatan. Ini membuat pendekatan pendapatan menjadi pendekatan yang lebih menarik untuk memulai.

Kapitalisasi Arus Kas

Dua metodologi pendekatan pendapatan yang paling umum adalah diskon arus kas, atau DCF, metode dan kapitalisasi metode arus kas. Kedua pendekatan menghitung nilai sekarang dari arus kas bebas masa depan perusahaan. Metode DCF digunakan ketika pertumbuhan perusahaan diperkirakan agak tidak menentu. Metode kedua berlaku untuk perusahaan dengan arus kas stabil, karena menggabungkan pertumbuhan yang stabil sebagai salah satu asumsi utama di mana model penilaian dibangun. Perusahaan dengan pendapatan berulang lebih mungkin dinilai menggunakan metode kapitalisasi arus kas, karena stabilitas yang diberikan oleh pendapatan berulang.

Perhitungan Kapitalisasi

Mengapitalisasi berarti mengkonversi aliran pendapatan menjadi nilai; itu dilakukan dengan menggunakan tingkat kapitalisasi yang dinyatakan dalam persentase. Untuk perusahaan swasta, kisarannya biasanya 10 hingga 30 persen. Setelah aliran pendapatan dikembangkan, itu digunakan sebagai pembilang, dan tingkat kapitalisasi digunakan sebagai penyebut. Penghasilan, dinyatakan dalam dolar, dibagi dengan tingkat kapitalisasi. Karena tingkat kapitalisasi adalah tingkat persentase, pembagian dengan tingkat kapitalisasi menghasilkan efek pengganda. Misalnya, $ 10 dibagi 10 persen sama dengan $ 100.

Pendapatan Berulang

Memahami sifat pendapatan berulang perusahaan subjek, termasuk kerangka waktu yang terkait dengan mereka dan risiko bahwa mereka mungkin terganggu. Tentukan apakah itu dihasilkan oleh kontrak jangka panjang atau berasal dari hubungan pelanggan yang kuat yang kurang formal. Pendapatan berulang harus diperhitungkan dalam estimasi arus kas bebas dan tingkat kapitalisasi. Tingkat kapitalisasi mungkin lebih rendah, yang mencerminkan risiko relatif lebih rendah yang berasal dari kontrak jangka panjang dengan pelanggan yang aman secara finansial. Jika pendapatan berulang berisiko atau sebagian berisiko, tingkat kapitalisasi harus mencerminkan ketidakpastian ini. Perkiraan arus kas bebas harus diproyeksikan dengan berbagai komponennya yang dihitung sebagai persen dari pendapatan.

Tingkat Kapitalisasi

Konsep nilai keamanan apa pun dapat disimpulkan sebagai sesuatu yang didasarkan pada arus kas dan risiko yang terkait dengan arus kas tersebut. Tingkat kapitalisasi didasarkan pada risiko dan pertumbuhan dan sama dengan tingkat diskonto dikurangi pertumbuhan jangka panjang. Pertumbuhan jangka panjang harus diperkirakan secara konservatif dan didasarkan pada perkiraan inflasi jangka panjang. Tingkat diskonto dihitung dengan menggunakan model penentuan harga aset modal yang disesuaikan, atau CAPM, yang membangun tingkat diskonto untuk saham biasa berdasarkan pengembalian saham biasa historis. Tingkat diskonto umum ini kemudian disesuaikan untuk mencerminkan profil pengembalian risiko khusus perusahaan, yang dilakukan dengan melakukan penyesuaian sederhana ke atas atau ke bawah pada tingkat diskonto. Misalnya, stabilitas relatif dari sumber pendapatan perusahaan dapat mengakibatkan penyesuaian ke bawah pada tingkat diskonto. Model CAPM tidak harus sangat kompleks atau kuantitatif untuk menjadi berguna. Namun, itu harus didasarkan pada faktor risiko kualitatif dan kuantitatif yang mempengaruhi perusahaan.

Pendekatan Pasar

Pendekatan pasar - khususnya, metode transaksi panduan - juga dapat berguna ketika menilai perusahaan dengan pendapatan berulang. Jika Anda dapat menemukan jumlah transaksi yang memadai yang melibatkan perusahaan yang menyerupai perusahaan yang sedang dinilai dalam hal deskripsi bisnis, ukuran dan profitabilitas, Anda dapat memperoleh harga transaksi rata-rata untuk kelipatan pendapatan untuk diterapkan pada perusahaan yang menjadi subjek. Jika perusahaan subjek mencatat pendapatan yang stabil dan berulang, itu menambah validitas statistik dengan berfokus pada kelipatan pendapatan. Bandingkan nilai tersirat yang diperoleh dengan menggunakan pendekatan pasar dengan yang diperoleh dengan pendekatan pendapatan. Jika hasilnya relatif dekat, Anda dapat lebih percaya diri pada nilai akhir Anda.